補貼退坡觸發(fā)行業(yè)拐點 新能源電機行業(yè)陣痛待解

時間：2019-09-08 13:01

　　剛剛上市一年的越博動力遭遇行業(yè)拐點而業(yè)績突變，近日被推至風口浪尖。

　　4月30日，越博動力交出了上市后的首份年報，公司2018年實現營業(yè)收入4.93億元，同比下降45.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2121萬元，同比下降77.5%；基本每股收益為0.30元，同比下滑81.25%。

　　對此，深交所在5月7日對越博動力下發(fā)了問詢函。要求公司說明凈利潤較營業(yè)收入大幅下降的原因及合理性；公司年報中披露的分季度財務指標與中報、三季報、業(yè)績快報披露的數據存在較大差異，補充說明上述差異的原因，并說明是否存在需要對前期財務報表追溯調整的情形等。

　　5月13日越博動力回復深交所表示，2018年新能源貨車及專用車產銷量下降，主要是受政府補貼退坡的影響以及整個市場資金收緊的影響。

　　行業(yè)拐點致業(yè)績下滑

　　越博動力解釋稱，營業(yè)收入下降主要原因在于：新能源汽車行業(yè)作為國家戰(zhàn)略新興產業(yè)，市場前景總體良好，2018 年是公司成立以來，遇到的經濟形勢最差的一年，在經濟去杠桿、消費者信心下降等多重因素影響下，汽車行業(yè)集體過冬。

　　根據中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數據顯示，2018 年，國內汽車產銷分別完成 2，780.9 萬輛和 2，808.1 萬輛，產銷量比上年同期分別下降 4.2%和 2.8%，為 1990 年來，近 28 年來首次出現年度下降。

　　受政府補貼退坡的影響以及整個市場資金收緊的影響，2018 年新能源貨車及專用車產銷量下降。2018 年國內新能源卡車比上年同期大幅下降 45%，是新能源卡車市場自國家大力扶持發(fā)展以來的首次下降。以純電動物流車為主力的純電動專用車市場比上年同期下降了26%。

　　事實上，不只越博動力，從新能源汽車行業(yè)上市公司披露的 2018 年度報告情況來看，較多企業(yè)業(yè)績滑坡，成為行業(yè)的“通病”。

　　從已上市的 12 家電機電控上市公司披露的 2018 年年報來看：其中有 10家 2018 年凈利潤出現不同程度的下滑。較多企業(yè)在年報中將凈利下滑的原因歸結為新能源汽車政策調整導致的訂單量下降，以及隨之而來的競爭加劇。

　　應收賬款普遍承壓

　　來自同花順i問財數據顯示，截至2018年末，在A股237家新能源汽車概念公司中，102家應收賬款超過10億元，占比達到43.04%；超過20億元的企業(yè)數量達到了51家，占比21.52%。

　　應收賬款數額很高的10家公司中，有7家為整車企業(yè)。其中比亞迪應收賬款最高，達到492.84億元，上汽集團、宇通客車、北汽藍谷、東旭光電、濰柴動力、金龍汽車的應收賬款也都達到百億規(guī)模。

　　新能源汽車零部件企業(yè)同樣備受困擾。華域汽車、中國動力、均勝電子為零部件企業(yè)中應收賬款數額排名前三的公司，2018年末應收賬款余額也都超過了百億元。

　　越博動力同樣難以獨善其身。根據其招股說明書及2018年審計報告，2017年度越博動力應收賬款期末余額96235.55萬元，計提壞賬準備5324.58萬元；報告期應收賬款期末余額125528.38萬元，當期計提壞賬準備11584.54萬元，其中一年以內的應收賬款余額占當年營業(yè)收入的112%。

　　越博動力在回復交易所問詢函中解釋：受到新能源汽車行業(yè)補貼延遲發(fā)放的影響，行業(yè)整體資金鏈較為緊張，受此影響下，公司下游客戶整車廠商應收賬款周轉率下降幅度均較大。公司應收賬款周轉率與下游整車廠商變動趨勢一致。

　　應收賬款偏高主要原因系新能源補貼政策退坡政策調整所造成，屬于新能源汽車行業(yè)共性問題，相關客戶認可相關欠款并友好協(xié)商逐步解決，公司總體上按照賬齡組合計提壞賬準備是合理的、充分的。

　　提振業(yè)績打出組合拳

　　近日來新能源汽車產業(yè)暖風勁吹。5月7日，國務院辦公廳轉發(fā)交通運輸部等13部門《關于加快道路貨運行業(yè)轉型升級促進高質量發(fā)展的意見》，明確提出除特殊區(qū)域外，純電動輕卡不得限行。5月8日，財政部等四部委發(fā)布《關于支持新能源公交車推廣應用的通知》，之前廣受市場關注的新能源公交車補貼新政落地，不確定因素得以消除。

　　雖然 2018 年嚴峻的經濟形勢短期面臨陣痛，但補貼退坡調整并不是國家不支持行業(yè)發(fā)展，而是整個新能源汽車產業(yè)結構的調整和引導，政策補貼從“普惠制”向“扶優(yōu)扶強”轉變，經過大浪淘沙，行業(yè)前景會更加朝陽。

　　2019 年新能源汽車補貼繼續(xù)退坡，但同時提升了獲取補貼的技術指標門檻，進一步倒逼產業(yè)鏈放棄補貼依賴，專注于降低成本、提升技術水平而改善盈利水平，促使真正具有市場競爭力的車型出現在市場上，與燃油車同臺競爭，將更有利于全行業(yè)的市場化、健康發(fā)展。

　　據了解，為了更好的應對退坡式補貼帶來的機遇與挑戰(zhàn)，越博動力采取一系列措施積極應對。一方面采用自主開發(fā)的多種技術方案，對已達成戰(zhàn)略合作的客戶進行需求深度挖掘，對已有車型進行技術改進和技術維護，對新開發(fā)車型進行需求匹配，力爭覆蓋現有客戶全部新能源車型的動力總成產品，滿足不同車型、不同路況的需求。另一方面積極開拓市場、客戶，通過推出不同的新能源汽車動力總成系統(tǒng)解決方案，滿足從整車廠到終端各類型客戶的需求，進一步擴大市場占有率和市場認可度。目前公司在手合同及訂單日益增加，為公司未來的發(fā)展提供保障。

　　針對新能源汽車產業(yè)未來前景，中信證券認為，“后補貼時代”推動格局優(yōu)化，具備市場化能力和產品競爭力的企業(yè)有望獲得更高的市場份額，可享受行業(yè)增長的紅利。另外，需求轉向市場驅動，好產品供給將提振需求。